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三分钟让你读懂什么是“安全边际” 小利推荐：大家常常听说这个词“安全边际”，安全边际的概念是格雷厄姆提出的，之后由巴菲特、塞斯卡拉曼等人发扬光大，本文用通...

来源：花匠小妙招时间：2025-08-14 21:40

小利推荐：大家常常听说这个词“安全边际”，安全边际的概念是格雷厄姆提出的，之后由巴菲特、塞斯卡拉曼等人发扬光大，本文用通俗易懂的语言描述了安全边际究竟是什么。

安全边际最早由格雷厄姆提出，由他的学生巴菲特等发扬光大。

安全边际是给自己的投资标的提供一个安全护垫，确保自己的投资安全的一种思想。

很多人简单的理解为在某个价格点位上做3-7折的买入，就算是买入有了安全边际。

其实，他们忽略了安全边际的本质，它不是某个指标，而是一种思想，是一种给自己寻找安全护垫的思想。

从个人到企业再到行业，再到国家层面，有哪些可以参考的安全边际？

一、从个人的角度来分析的几对安全边际

1、深入研究，是分散研究的安全边际

深入研究一只股票，能最大的把握住投资标的的属性并模糊的触摸到企业的脉搏。

当然，也不是要研究到企业的每天的产量，一个处长科长的人事变动这样的细节上去，这不是我们以股东定位的投资者应该去做的。

我们应该花精力在研究企业的竞争优势和管理层的诚信能力上。

相对深入研究股票，那些听风听雨，迷信大V，每天都在找各种股票的人，将精力分散到大量的股票上，这样的每一次的买入，都是在做风险极高的投资行为。

所以深入研究是分散研究的安全边际。

2、耐心，是鲁莽的安全边际

耐心，是难得的人性品质，美好的东西都是复杂的，需要你耐心去抽丝剥茧。

时机是变幻莫测的，需要你耐心等待最好的时机。

鲁莽的人，总是容易受到周围环境的影响，在气氛高昂的时候，做出错误的决定。

5000点的时候买入，就是风险极高的鲁莽表现，所以耐心是鲁莽的安全边际。

3、稳扎稳打，是投机取巧的安全边际

知识是一点点啃的，股票是一个个熟透的，从自己熟悉的股票开始做起，有的人说价值投资需要看多少书，学多少知识，其实不然。

空调安装工都可以做价值投资，而且做的很好。

所以价值投资的本质，不是你的知识，而是心态，只要想着赚企业的钱，稳扎稳打。

不论是什么职业，什么学历，都可以做价值投资。

而那些投机取巧，即便是学历如博士的人，都无法入门价值投资。

所以稳扎稳打的赚企业的钱，是投机取巧的安全边际。

二、从企业本身分析的几对安全边际

1、伟大的企业，是平庸的企业的安全边际

有人问所有安全边际中，最重要的安全边际是什么，将这条奉上，伟大的企业是整个安全边际体系中，最大的安全边际了。

它能抵消大量的不安全边际的条件。

芒格说，长期而言，一个公司股票的盈利很难比这个公司的盈利多。

如果公司每年赚6%持续40年，最后的年化回报也就是6%左右，即使你买的时候股票有很大的折扣。

但反过来如果公司每年资产收益率达18%并且持续二三十年，即使你买的时候看起来很贵，他还是会给你带来惊喜。

所以伟大的企业是平庸的企业的安全边际。

2、诚实的管理层，是诡计多端的管理层的安全边际

看看我们从诚实的管理层手里得到了什么，从董姐那里得到了每年的大把的分红率，从季克良那里得到了一个美妙的A股市场第一股贵州茅台，从曹德旺那里得到一个天下第一的玻璃大王——福耀玻璃。

成功投资者常常将诚实的管理层的重要性排在伟大的企业之后，作为选择股票的必要条件之一。

再看看乐视网的假跃亭，再看看匹凸匹这样的纯骗子们，就不难理解诚实的管理层是诡计多端的管理层的安全边际。

3、健康的财务数据，是危险的财务数据的安全边际

健康的财务数据包括与利润匹配的自由现金流，高净利润率，2倍以上的流动比率，1倍以上的速动比率。

低负债，低应收账款，低存货高周转（茅台除外）等，这些都是健康的财务表现。

健康的财务数据，还有恶化到一般的财务数据的退路。

糟糕的财务数据包括，没有现金流的利润，微薄的利润率，毫无流动性的财务报表，高负债，高存货低周转，大量的长期应收账款等。这些糟糕的公司，总是走在悬崖边，一有风吹草动，就跌入万劫不复的危险境地。

所以健康的财务数据是危险的财务数据的安全边际。

4、低估的股价，是高估的股价的安全边际

这是大家所理解的普遍的安全边际，通俗点说，就是我买入的股价低。

问：你不怕股价大跌吗。

答：我买的低。

问：你不怕增长不及预期？

答：我买的低。

问：你不怕经济危机吗。

答：我买的低。

总之，所有的担心，他都用一句我买的低，怼得无话可说。

对于那些高估买入的人来说，只能期待公司的高速增长，或者有下个傻子来接盘。也许没有下个傻子，自己就成为了那个傻子。

所以低估的股价是高估的股价的安全边际。

三、行业内的几对安全边际

1、欠年，是丰年的安全边际

欠年是企业遇到的困难之一，比如伊利的三聚氰胺，比如塑化剂和反腐败的茅台，或者是某些企业的周期底部。

如果按照这些坏得不能再坏的经营情况来做为估值基础，你的未来收益，只有两种情况，第一种是按照现在的情况，获得合理的收益，第二种是出现丰年情况，你大赚特赚，总之不会输。

而一旦你在丰年买入股票，看起来市盈率很低，但是实际上，是市盈率陷阱，某个大师说，在丰年（周期的高点）买入股票，是账户本金迅速跌去一半的最好方法。

所以欠年是丰年的安全边际。

2、强大的竞争优势，是弱竞争优势的安全边际

这个就很好理解了，形象点说，就是龙头相对于紧随其后的其他企业的地位更加具有安全性。

在生存类似的东西上，龙头具有价格权利，具有号召力，有优势的市场份额和资源。

比如茅台，利润超过第2-4名的总和，茅台不涨价，其他企业都只能战战兢兢的。

入股你选择行业内龙头以外的企业，不但受到龙头的优势挤压，同样也受到后续企业的围追堵截，疲于应付，一不小心，就坠落悬崖。

所以强大的竞争优势，是弱竞争优势的安全边际。

3、富人阶层的产品，是穷人阶层的产品的安全边际

有的投资者很喜欢诸如榨菜、方便面等股票，这类穷人消费的产品，安全边际远不如富裕阶层的产品。

比如茅台，如果富裕阶层消费减少了，还有富人阶层接力，富人阶层不消费了，还可以降价，让中产阶层继续消费，中产不消费了，还有穷人接着来。

所以茅台的消费层次的相比于榨菜和方便面的安全边际就要高很多，方便面穷人不吃了，只能萎缩等死，毫无安全边际可言。

投资就要投资富人消费的产品。走不了价格，就走量。

所以富人阶层的产品是穷人阶层的产品的安全边际。

四、行业间的安全边际

1、产品稳定没有革命性变化，是产品更新换代快的安全边际

产品的稳定，也就是公司的主营业务的稳定，比如空调、玻璃、白酒或者秘方药品如云南白药和片仔癀等，这些很难被替代的，没有革命性的替代的产品，很容易巩固自己的竞争优势。

相对而言，一款产品总是不停的更新换代，比如手机衣服等，你总会遇到消费者的挑剔而导致失败。

消费者喜新厌旧的速度还是很快的，翻脸比翻书快。一旦被替代，诺基亚的命运就会上演了。

所以产品稳定没有革命性变化是产品更新换代快的安全边际。

五、从整体市场来看的安全边际

市场低迷，也是市场繁荣的安全边际

历史证明，整体的市场低迷时期，都是买入股票的大好时机，比如近一点的2008年、2015年。

市场继续向下的空间被释放，相比于繁荣的6000点和5000点时期，就具有了安全边际。

反过来说，你在股市繁荣时期买入高估值股票，实际就是买入了风险。

所以市场低迷也是市场繁荣的安全边际。

来源：中国证券报

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