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投资笔记【2025/7/18】

来源：花匠小妙招时间：2025-07-21 20:29

1、收益情况：以2019年12月31日净值1.0000为起点，实盘账户当前净值1.3029，本年度内收益18.70%。

本周实盘账户涨幅0.55%，跑输沪深300全收益指数（本周涨幅1.38%），跑赢中证红利全收益指数（本周涨幅-0.42%），大幅跑输东财偏股混合型基金指数（本周涨幅3.06%）。

本周实盘重仓八策略组合涨幅0.09%，八策略年初股票池等权模拟策略组合涨幅-0.57%，实盘策略领先。

本账户自记录以来历史收益如下：

2020年：40.23%， 2021年：-15.07%，

2022年：-5.56%， 2023年：-4.22%，

2024年：1.88%。

实盘持仓及收益情况、相关策略收益及估值情况如下：

2、市场整体股息率(TTM)：本周末全A共5149只股票（不含北交所），股息率(TTM)大于4%的股票293只，占比5.69%，相比上周增加。“持有封基”老师说要投资要寻找鱼多的池塘，这些股票就是我高股息策略的大池子，满足要求的股票已经从今年4月11日的413只大幅减少。

3、微盘股市净率中位数：本周末市值最小的400只微盘股，市净率中位数2.40，相比上周下降。本年内，微盘股市净率中位数上涨25.65%，微盘股指数（东财版）上涨50.64%，雪球微盘股策略“微不足道”策略上涨55.16%。微盘股指数及“微不足道”策略继续保持对市净率中位数涨幅的超额收益。这周比较有意思，市净率中位数下降了，但指数和微不足道都上涨了，超额收益明显。

4、八策略组合净值当前回撤数据：随着本策略组合在2025年5月28日创出历史新高，上轮始于2024年10月8日的回撤已经宣告结束，这一轮创新高用时232天。由于本策略组合基于高股息，策略总体回撤较小，净值曲线也呈现长牛态势，观察其回撤对于加仓和判断组合的大致走势具有较大的参考意义。对于非极端情况，一般回撤不超过-15%，在八策略组合2017-2024整整8年的回测结果中，总计1942个交易日，回撤达到-8%以上的时间占8.8%，达到-10%以上的占3.5%，达到-12%以上的占1.4%，达到-15%以上的占0.1%。策略当前回撤值-0.79%。

5、价值风格基金组合成分基金年内业绩

刘旭：大成高鑫股票：7.42%

徐彦：大成策略回报：8.06%

姜诚：中泰玉衡价值优选混合：3.62%

宝盈龙头红利50指数基金：-0.03%

东方红中证东方红红利低波指数基金：4.91%

浙商之江凤凰50指数联接基金：10.65%

6、本期笔记

本周上证指数继续新高，我的账户也继续创出年内新高。但是本周低估值策略的表现相对是比较差的，我的八策略组合仅仅上涨了0.09%，本周表现最差的是中证红利指数还是下跌的。当然要说表现最亮眼的，当属主动基金了，偏股混合型基金指数本周涨幅3.06%。同时，从年内计算的收益看，偏股混指数也以年内12.38%的成绩超越了我的八策略组合12.29%的成绩，一周直接相对于我的策略3个点的超额收益。其实这种短期落后情况，今年上半年就发生过了，根本不足为奇。这是2025年4月12日，八策略组合历经81天，刚刚追上沪深300全收益指数时的投资笔记的记录。

市场真的很神奇，很多时候的表现都在意料之外。我不需要去预测未来几个月基金的走势，我也无法预测，我只知道，如果基金有大幅上冲的话，大概率上冲之后，还是一地鸡毛，与上一次没什么两样。但是，我自己的策略肯定会不一样，一定也会沿着自己历史的韵律前行，保持其固有的较高收益和较低回撤的特征。所以，我会保持自己的定力，并且接受接下来一段主策略短暂跑输的可能，踏实坚持自己的主策略及配置思路。

价值投资细分一下，实际上有巴菲特和芒格为代表的偏成长的一派，另一派是以格雷厄姆和施洛斯为代表的偏于低估值的一派。我们姑且分别叫做巴芒派和格施派。我自己的主策略，明确地说是基于格施派的，但是融入了一些巴芒派的东西。所以，我的策略回测特征，基本上达到了“左右逢源、既要又要”的效果，即既要熊市大超额，又要牛市能跟上。以雪球运行的“返璞归真B”策略为例，回测长期年化26.59%，三年一倍的效果，持续14年正收益，基本上达到了牛熊皆宜的效果，其回测数据如下：

在我看来，巴芒派对个人的能力要求极高，很多人意识不到其真正的难度，瞎折腾好多年没效果却不知回头，甚至一辈子都浪费在上面，而格施派极大地降低了投资难度，提高了正收益年份的比例，降低了策略的回撤，拥有极佳的投资体验，在我看来是最值得散户朋友们坚持的方法，然而遗憾的是能够坚持格施派慢慢变富的人，一定是市场中的极少数，比巴芒派这种已经是市场的少数派还要少。我坚守的低估值量化策略，则是在格施派的基础之上，利用量化策略的便利和约束，尽可能地排除了人为干扰，增加了策略稳定性，极大地提高了可执行力，进一步降低了难度！很多人都很担心量化策略的稳定性，在我看来，如果以三年以上的维度看，只要你的回测经历了两轮以上的牛熊洗礼，超额稳定而均匀，就不要在那里成天担心什么过拟合什么的了，底层的逻辑和因子都是稳固的。放宽心，享受生活，以至少两三年的时间维度去考察策略的效果，不必在意短期的什么回撤，那是投资中的小浪花而已，虽然它并不惹人喜欢，但是没有办法，那就是我们投资中的家常便饭，就如同影子一样，你没有办法让它不跟着你走。最后借用投资网红的一句话结束本期笔记：等你我彻底弄懂什么是投资，我们也会知道自己必将富有，只是还需要一边享受生活，一边等待它的来临而已。

个人简介：2007年进入股市，一直追涨杀跌，不得其法，直到2020年初幡然悔悟，开始读书学习，实践巴菲特投资方法，抄了不少大V的作业，结果2021年被重锤。2022年开始直到2023年都在研究主动基金，再被市场教训。2023年初开始接触低估值投资方法，认定自己不具备巴菲特方法的研究能力，逐渐转向施洛斯的投资方法，2023年底开始系统化研究低估值投资方法，2024年初开始调整基金仓位，由年初的70%多调整到年底的20%多，股票仓位则由20%多提升到70%多。2024年底，调整布局基本完成，该年度未能取得好的收益，但低估值投资方法基本成型。

郑重声明：文中所提基金、股票组合、投顾组合、操作思路、相关交易记录，仅仅作为记录本人操作之用，不代表本人的投资建议，切勿盲目跟随操作，由此产生的亏损与盈利都与本人无关！

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