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机器人专题之三花智控三花智控，机器人行情的起点，22年最先拿到特斯拉机器人图纸的公司。22年开始股价也基本跟着特斯拉起起伏伏。可以多盯...

来源：花匠小妙招时间：2025-06-14 17:11

三花智控，机器人行情的起点，22年最先拿到特斯拉机器人图纸的公司。22年开始股价也基本跟着特斯拉起起伏伏。可以多盯下特斯拉的股价。算是T链机器人的龙头公司，简单梳理一下公司的情况。

核心产品：电子膨胀阀

电子膨胀阀利用被调节参数产生的电信号，控制施加于膨胀阀上的电压或电流，进而达到调节供液量的目的。无级变容量制冷系统制冷供液量调节范围宽，要求调节反应快，传统的节流装置（如热力膨胀阀）难以良好胜任，而电子膨胀阀可以很好地满足要求。

核心壁垒：电子控制+精密机械制造

三花股改之前叫三花不二工机。日本不二工机是全球制冷管路的领导者，三花发挥了日方的技术优势和国内的制造优势，成为全球电子膨胀阀的领导者，目前市占率全球第一。

中日关系比较好的时候，有一批项目合作的不错，比如日机密封（现在叫中密控股），这些公司往往技术底子比较好，相当于比国内同行领先接触了最先进的技术。

三花也挺牛逼，最大化的发挥了自己的优势，三条曲线都是沿着自己电子控制+精密机械制造这个核心优势来着。

从空调到汽车再到机器人。

目前60%制冷业务，40%汽零业务。制冷就是空调零部件，家用商用工业都有。

制冷业务增长一方面靠市占率一方面靠销量增长。而且公司给的口径是未来2-3年保持10%左右的增长，目前看应该问题不大。

汽零业务也是上一轮增长的主因，就是电动车热管理业务。这也是成长股方法论里面的明珠，通胀环节。就跟现在机器人说灵巧手是通胀环节一样，就是产业发展哪些产品价值量是上升的，三花刚好在这个节点上。所以它是新能源时代的大牛股。汽车的热管理随着电动化发展，价值量越来越大。

这块业务大客户是特斯拉，去年有些压力，今年随着客户结构调整，比如赛力斯比亚迪这些国产的上来，估计会比较好，公司指引最近2-3年有希望维持20%以上的增长。

主业整体加起来复合15%左右的增长，利润有可能更快一些。

今年37、8亿的样子，给20倍，主业不到800亿的样子。

机器人这块的话说实话仁者见仁智者见智了。执行器总成商，后面灵巧手，空心杯，包括其他的零部件都有机会自己做或者参股。

特斯拉人形机器人执行器空间测算：放量初期一台机器人执行器价格预计 20+万元，大规模量产后，价格预计可下降至 5 万元左右，占成本比重 40%。份额方面，预计三花可维持 70%，后续大规模量产后，我们预计公司份额或逐步下降至 50%。净利率预计为 10%。因此，根据我们测算，按照 2025-2030 年特斯拉机器人 0.5/5/50/100/150/225 万台测算，对应三花机器人业务利润 0.3/3.5/20/38/51/68 亿元。

这种测算基本按照个人的理解自己去算了。100万台，5万ASP，10%净利率，50%的份额差不多就是25亿利润，给30倍就是750亿。整体1500亿左右。

当然这是量产100万台时候的市值。

比如短期股价走的一般，市场有各种传闻，比如份额是不是没那么大，对手比想象的多。50%的份额和30%的份额完全不一样。你的空间就少很多。

但整体上三花是一个竞争力比较强的公司，而且跟特斯拉关系确实比较好，要不然也不会最早接触到擎天柱。但产业演绎的过程是很复杂的，需要紧密跟踪。

但整体上看，2-3年可能股价在800-1500亿之间。现在这个位置马马虎虎，拉长是比较有吸引力的，短期比较吃特斯拉的股价。

简单谈下短期对他股价的理解：坦白讲公司是个好公司，机构也比较喜欢，带来的问题就是上一波行情买他的都是一些比较面和猥琐的机构，小票不敢上，觉得大票起码主业好，类似的还有恒立液压和汇川技术，带来的问题就是这些机构不是很坚定，本质上是不敢上小票有看着机器人行情眼馋，所以恒立汇川三花在别的机构覆盖板块有行情的时候就成了提款机，一直阴跌，所以下一步想再有行情，可能得消费医药这些歇的时候，机构资金重新回来。耐心等吧。

@今日话题

$比亚迪(SZ002594)$ $三花智控(SZ002050)$ $浙江荣泰(SH603119)$

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