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西藏矿业的包袱怎么都甩不掉了

来源：花匠小妙招时间：2025-06-13 06:29

　　作者 | 方乔

　　编辑 | 袁野

　　6月2日，西藏矿业又一次给白银扎布耶锂业打折甩卖，这次把转让价降到1.77亿元，比之前又便宜了10%。

　　算算时间，从2022年9月第一次挂牌到现在，白银扎布耶已经被降价6次。最开始要价6.84亿元，现在1.77亿元都没人要，身价缩水了74%。更尴尬的是，这个价格已经低于公司1.74亿元的净资产，相当于打骨折甩卖还倒贴钱。

　　白银扎布耶曾经风光过，2004年投产时，它是国内最大的锂盐生产基地。但现在，连同行都不愿意接手这个烫手山芋。

　　有意思的是，同样做锂生意，有人卖不掉，有人却抢着买。今年年初，紫金矿业花137亿元收购藏格矿业，还溢价18%。

　　一边是跳楼价无人问津，一边是高价抢购，这背后的原因可能就在于资源质量的不同。

　　西藏矿业选择出售白银扎布耶，是一次痛苦但必要的战略调整。公司的核心优势在于拥有扎布耶盐湖的独家开采权，而非远在甘肃的锂盐加工能力。

　　2024 年，西藏矿业整体营收为 6.22 亿元，但锂产品收入却下滑了 40.76%，毛利率更是下跌了 43.68 个百分点。到了一季度，公司直接亏损 1344 万元，同比下降 156.77%。在这种情况下，每年亏损千万的白银扎布耶成了拖累。

　　资金占用问题更是雪上加霜，尽管白银扎布耶已经停产，但设备折旧、人员工资、环保投入等成本依然存在。2024 年公司亏损 1221 万元，其中很大一部分就是这些“沉没成本”。对于现金流本就紧张的西藏矿业来说，这无疑是沉重的负担。

　　西藏矿业的选择十分明确，与其被包袱拖累，不如壮士断腕。公司目前正在全力推进扎布耶盐湖的新项目。这个万吨级碳酸锂项目采用膜法提锂工艺，成本控制在2.4 万元 / 吨左右。按照目前 6 万元 / 吨的市场价，依然有较为可观的利润空间。

　　这种成本优势源于资源优势，扎布耶盐湖是世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖，其卤水含锂浓度仅次于智利阿塔卡玛盐湖。更为关键的是，卤水已经接近碳酸锂的饱和点，提取相对容易。

　　聚焦主业、放弃包袱，是西藏矿业的生存策略。即便白银扎布耶最终以低于净资产的价格成交，对公司而言也是一种解脱。毕竟，继续拖着只会让亏损越来越大。

　　在行业内，类似的案例并不少见。华友钴业去年关停了部分冶炼产能，盛新锂能也暂停了一些扩建项目。大家都在做减法，收缩非核心业务，以保住现金流。

　　这种收缩并非坏事，据网易财经报道，如今很多企业开始重新评估投资决策，不再盲目追求规模扩张，而是更加注重效益和可持续性。这种理性回归，或许能让行业发展得更为健康。

　　锂行业当前的调整，本质上是一场大规模的优胜劣汰。在这一过程中，真正具备竞争力的企业往往能在逆境中脱颖而出。

　　以紫金矿业为例，今年年初，其斥资137亿元收购藏格矿业，溢价18%。在多数企业选择收缩战线时，紫金矿业却逆势扩张，原因在于藏格矿业拥有优质资源。

　　据悉，藏格矿业握有青海察尔汗盐湖724平方公里的采矿权，还持有麻米错盐湖24%的股权，这些资产在任何市场环境下都具有价值。紫金矿业看重的是长期的资源控制力，而非短期收益。

　　与此同时，像白银扎布耶这样的企业则面临困境。它既缺乏上游资源，也没有技术优势，仅是一个代工厂。在行业景气时，还能分得一杯羹，如今却沦为累赘。

　　光大期货的研究表明，碳酸锂价格仍在寻底，供应端虽有企业减产，但新增产能仍在投放；需求端受宏观经济影响增长放缓，且从上游到下游各环节均有库存积压。在这种形势下，成本高、效率低的产能必然会被淘汰。

　　浙商证券预测，到2026年，锂行业的过剩幅度将收窄至5.2万吨左右，供需关系有望得到改善。但在这一过程中，仍会有企业倒下。只有那些成本控制能力强、资源禀赋好的企业，才能坚持到行业复苏的那一天。

　　从投资角度来看，这轮调整也在重塑价值标准。过去几年，市场热衷于炒作“锂概念”，只要与之沾边，股价就能上涨。如今，投资者更加理性，开始关注企业的真实竞争力。

　　其实，这种调整对行业的长远发展是有益的，价格的剧烈波动容易掩盖企业的经营问题，而当前的困难反而促使企业改进，提升真正的竞争力。

　　白银扎布耶的遭遇看似悲惨，实则是行业走向成熟的体现。那些缺乏核心竞争力的资产被淘汰，资源向优势企业集中，这是市场经济的基本规律。

　　经过这轮洗牌，锂行业的格局可能会发生深刻变化，存活下来的企业将拥有更强的定价权和更稳定的盈利能力。

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