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【南方小酒馆参考消息】

来源：花匠小妙招时间：2025-06-13 05:28

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北京君正（300223.SZ）今年一季度业绩呈现出环比连续改善且同比降幅收窄的态势。回顾公司过往业绩规律，最近3年前三个季度收入及利润依次增长，而第四季度业绩略差。结合当下一季度的表现，北京君正的业绩是否有触底迹象了呢？

从行业层面来看，此前DRAM大厂南亚科总经理预测DRAM产业“最坏情况已过”，市场或于2025年上半年触底，下半年复苏。在此行业预期之下，北京君正似乎已到了值得关注的时点。

存储芯片市场长期以来由国际厂商主导。然而，全球三大存储芯片厂商美光科技、SK海力士、三星相继减产并退出NORFlash、DDR3、DDR4市场，宣布将DDR4产能转向DDR5和HBM市场，以迎合AI服务器和高性能计算的需求。

这一变动使得利基型存储市场竞争格局得到优化。兆易创新（603986.SH）等存储厂商抓住机遇后来居上，抢占了上述厂商减产、退出所空出的市场份额。以NORFlash领域为例，2021年兆易创新在全球排名第三，到了2024年，根据Web-FeetResearch报告，其在NORFlash的市场占有率已超过旺宏电子，跃居全球第二。目前在NORFlash市场，华邦电子、旺宏电子、兆易创新三家公司合计市场份额超过90%。

行业资讯来看，NANDFlash价格持续上涨、DRAM涨价行业共识明确，以及3DDram需求升温。

回顾之前的文章，北京君正作为“存储+计算+模拟与互联芯片”厂商，业务布局多元。其收入构成中，存储芯片收入占比达61.5%（因面向行业市场，价格相对稳定，汽车领域贡献约40%）；计算芯片收入占比25.88%（主要面向AIOT消费市场，其中消费类安防市场占比约80%，该领域竞争激烈，价格波动较大）；模拟与互联芯片收入占比11.2%（在汽车领域有所布局）。

在存储芯片细分领域，北京君正的产品涵盖Sram、Dram、NORFlash。其中，SRAM、DRAM、NorFlash产品收入在全球市场分别排名第二、第七、第六；在车用领域，北京君正则分别位居第一、第二（仅次于三星）、第五。

在存储芯片业务中，Dram是北京君正的重要板块，占比50%。具体细分来看DDR3为主，公司也正在积极完善DDR4和LPDDR4产品布局，而高端产品DDR5和LPDDR5尚处于规划和评估阶段。同时，公司在3DDRAM研发上也有所动作，对相关子公司进行了实质增资，但公司说今年3DDRAM不会实现量产。

产品工艺制程升级方面，公司将推出更高工艺制程的产品线。今年，20nm、18nm、16nm的产品将陆续向客户提供样品。不过，更大规模的业绩增量预计在2026年及以后，但可以预期2025年业绩表现会优于2024年。

此外，公司的存储和模拟芯片在AI眼镜、工业机器人、酒店服务机器人、扫地机器人等领域均有应用，进一步拓展了业务边界。

此外从北京君正调研信息中，也发现另外两个值得关注的方向：

1、模拟芯片的机会

其一是模拟芯片有毛利率提升且较为稳定，未来虽可能因市场竞争出现一定波动，但幅度预计不会太大。

其二，模拟芯片内循环为主，主要收入来源于国内。国内市场存在淡旺季之分，通常Q3和Q4收入较多。国内模拟芯片龙头是圣邦股份，弹性较大的企业有思瑞浦、南芯科技。

从圣邦股份的股价与业绩环比情况分析，股价往往提前一个季度反映业绩变化；

2、DDR5、LPDDR5相关机会

2.1澜起科技（688008.SH）作为全球DDR5内存接口芯片龙头，其产品应用场景涵盖服务器、台式机及笔记本内存模组，内存接口芯片收入占比92%，毛利率高达63%。2025年一季度，公司净利率大幅提升5个百分点，不过其收入主要来源于国外，占比70.8%；聚辰股份（688123.SH）与澜起科技联合开发DDR5SPD芯片，借助合作获得发展机会；兆易创新也布局了利基型LPDDR5，在该领域积极探索。

不足与风险

在产品信息披露方面，公司关于DDR4和LPDDR4的产品收入信息披露较少，并且在高端产品DDR5和LPDDR5的布局进度上相对较慢，可能在未来的高端市场竞争中处于劣势。

关税方面也存在扰动风险。北京君正收购的北京ISSI是美国企业，2024年有83%的收入来源于海外，主要来自欧洲、东南亚、美洲等地区，整体毛利率在37%左右。据公司表述，关税对其DRAM、模拟芯片产品线均产生影响，尽管公司直接出口美国的业务占比较少，但全球贸易环境的不确定性仍可能给公司业绩带来冲击。

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