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雪球产品存续规模约1500亿，业内称目前未大规模敲入

来源：花匠小妙招时间：2025-05-04 09:57

国内外市场行情大幅波动之下，雪球产品风险引发关注。

雪球产品面临集中敲入或会导致踩踏？雪球对冲盘是否将导致大规模股指抛压？上述问题成为市场关切。

记者从中国证券业协会和中证报价获悉，截至2022年2月末，雪球产品存续规模约为1500亿元，主要集中在股票指数。其中，挂钩中证500指数的产品规模约为1100亿元，且敲入价格较为分散。

“目前，存量雪球产品敲入点位较低且相对分散，到目前为止并未发生大规模敲入，即使市场继续下跌也不太会发生集中敲入。”兴业证券金融衍生产品部总经理连敏伟指出。

他进一步表示，若雪球产品发生大规模敲入，券商将借鉴海外结构化票据经验与投资者协商。比如，对雪球结构进行改造，在满足改造前和改造后价值相等的情况下，对敲入价格、敲出收益进行调整，以尽量达到本金保障的目的，或者在产品到期前，将产品续期为指数增强产品，从而达到递延已发生损失的目的。

关于雪球对冲交易对市场的影响，申万宏源执行委员会委员汤俊表示，雪球产品“低买高卖”的对冲机制，会在市场非理性上涨时卖出平抑市场波动，也会在市场下跌时形成多头力量，提高市场流动性。

同时，证券公司在产品创设时已充分考虑了相应风险，对雪球敲入点位进行了均匀排布，减仓的交易量不会集中，并且降低的仓位相较于全市场交易量占比较小，远达不到影响市场价格的程度。

“临近敲入点位而降低的仓位，会被大部分新发雪球产品‘低吸’的对冲交易所抵消。整体来看，中证500指数雪球在期货市场的对冲仓位变化不会非常大。”汤俊说。

中信证券执行委员会委员薛继锐表示，雪球产品是伴随着财富管理需求产生和发展的，有效地满足了低利率和资本市场高波动环境下，广大投资者对于稳健配置权益市场的产品需求，同时也满足了投资者管理价格波动风险的内在需求，有助于降低市场交易行为的趋同性。

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