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黄金是最佳抗通胀资产吗？历史给出其他答案

来源：花匠小妙招时间：2025-05-01 23:23

高通胀与金价走势

自今年以来，美国和欧元区经济数据均显示出通胀抬头迹象，大宗商品也普遍迎来价格上涨。然而在通胀预期升温的同时，作为传统抗通胀资产的黄金却并未给投资者带来正收益：伦敦金现6月9日价格落在1900美元/盎司下方，自年初微跌近0.5%。

对此，晨星投资组合策略师艾米·阿诺特分析了通胀高于平均水平期间各类资产的回报，发现“不能保证如果通胀飙升，黄金也会产生高于平均水平的回报。”她由此得出结论：黄金并非完美的对冲通胀工具，担心消费者价格上涨的投资者可能希望转而考虑其他资产类别。

具体来看，阿诺特表示，黄金投资者从1980年到1984年平均损失了10%，当时年通货膨胀率约为6.5%;同样，从1988年到1991年，黄金产生了7.6%的负回报，而这一时期的通货膨胀率约为 4.6%。

(图片来源：Wind)

不过，在1973 年至1979年期间，黄金显示出强劲的抗通胀能力：当时的年通胀率平均为8.8%，黄金回报率高达35%。喜忧参半的历史数据表明，利用黄金对冲通胀的投资者未必能取得他们所期望的收益。

阿诺特还指出，在过去的半个世纪里，黄金与通胀的相关性一直相对较低——为0.16。该指标显示黄金和通胀价格走势间的关系，相关性为0表示两者没有关系，而趋于1则表明两者走势趋同。

其他抗通胀资产选择

Valmark Financial Group 的首席投资官迈克尔麦克拉里也认为，“我不会因为纯粹预期通胀到来就购买黄金。”与此相对，麦克拉里建议投资者考虑四种资产配置：股票、国债通胀保值债券(TIPS)、房地产投资信托和商品(例如石油)。

麦克拉里称：让我们考虑一个投资组合，其中60%分配给股票，40%分配给固定收益(即债券和现金等价物投资)。而如果考虑对冲通胀的话，可以将资产组合中5%至15%的股票分配给REITs和商品，并将固定收益部分25%的资金分配给TIPS。

根据阿诺特的分析，这些资产类别在通货膨胀时期的记录比黄金更一致。例如，REITs在 1973-79年、1980-84年和1988-91年的回报率分别为11.5%、20.4%和9%。大宗商品同期收益率分别为19.4%、2.3% 和 21%。

当然，这些分析检查了不到五年的时期。黄金的长期记录——跨越几十年——与其作为通胀对冲工具的声誉更为一致。

阿诺特说：“如果你从长远来看，黄金应该能保持其价值以抵御通胀。但在任何更短的时期内，它可能是也可能不是一个好的对冲。”

通胀数据如何影响金价走势?

在周四的通胀数据公布之前，金价小幅波动，周三微跌0.23%。投资者将目光集中在即将公布的CPI数据上，该数据或为黄金近期的多空博弈指明方向。

美国消费者价格指数的5月份读数将于周四晚间公布。预计5月总体消费者价格指数将大幅上涨0.5%，全年上涨4.8%。高于预期的4月CPI读数显示价格同比上涨 4.2%，上个月一度短暂地扰乱了市场。

GoldCore 营销总监大卫·拉塞尔 (David Russell) 表示：“如果看到低于预期的数字，那么预计黄金将在短期内抛售;而高于预期的数字很可能会给黄金刺激，推动其突破阻力并开始下一轮看涨周期。”

虽然短期内消费者物价有所上涨，但通胀不一定具有持久力。大多数华尔街经济学家预计这将是暂时的。然而，德意志银行在一份出乎意料的预测中警告称，通胀上升可能是全球“定时炸弹”。

撇开通胀来说，投资者仍可能将黄金视为一种有益的资产类别。例如，支持者通常将该资产视为动荡时期的避风港。

在疫情初期的市场暴跌期间，黄金被证明具有弹性。2020年，标准普尔500指数从2月19日的高点跌至去年3月23日的低点，跌幅达34%。同期SPDR Gold Shares基金仅下跌3.6%。

麦克拉里表示，考虑到金价好坏参半的过往记录，那些无论通胀如何都对黄金持完整投资理念的投资者，不应必然改变其配置。

本文选编自“万得资讯”，智通财经编辑：熊虓。

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