800亿左右的现金，京东方为什么不花？ 有事说事，没事闲聊。今天，聊一位朋友提的问题： 京东方A ，账面现金平均800亿，为什么没有用来回购盈利生产线的少数股权...

有事说事，没事闲聊。

今天，聊一位朋友提的问题：京东方A，账面现金平均800亿，为什么没有用来回购盈利生产线的少数股权？是因为准备投新项目、收购彩虹股份的LCD8.6代线，还是说这些资金是受限制的，被占用的？

确实，京东方账上有很多钱，在800亿左右，一年利息都能收20亿左右。所以，我们一直惦记着公司怎么用这个钱。

确实，有部分货币资金是受限的。举个例子，京东方在2023年年报中提到，0.81亿作为质押，用于开立应付票据；17.88亿，是存放在银行的保证金存款，如下图所示：

这部分资金，是不能随便动的。但相对800亿的规模，这将近20亿的影响，其实是无所谓的，可以忽略的。

那么，京东方，为什么迟迟没有回购盈利线的少数股权？先说官方态度，再说我的理解。

有个类似的问题：京东方有300多亿的未分配利润，理论上是可以都拿出来分掉的，那为什么不分掉？

这个问题，京东方是有回复过产。不过，时间有点久了，我也有点记不清了，我就说个大概，可能有偏差。

一，LCD不投建新线，但OLED还在花钱，比如OLED8.6代线。

二，每年100多亿的研发投入，这个花费也是要考虑到。

三，说这话的时候，长期借款还是1200亿，不过现在已经降到1000亿了。因为背负巨额债务，要考虑到期还款的问题，需要重视现金流安全。

四，留着充足的现金，来应对可能出现的极端情况，比如2022年的TV面板大战。

总结成一句，就是要花钱、要用钱的地方，还有很多，所以，水位高一点，保证现金流安全。

然后，关于合肥B9、武汉B17的少数股权的问题，京东方也有回应过的，就是说得有点官方，“我们对于持股比例较低的产线股权问题，会根据经营业绩、现金流情况等因素综合考虑”。

这个回复提到两个因素：一，经营业绩，二，现金流。

公开数据，武汉B17，2024年前三季净利润是12.83亿，这个业绩不算突出，但还是可以的。合肥B9，没有数据，但可以参考武汉B17，同时，预计2025年下半后折旧大头到期，这是我期待的现金奶牛。

那么，我的理解，要么回购少数股权的事项，已经在推进中了，只是流程还没有走到公告的时间点；要么就是在考虑现金流的问题。

那，再进一步，说下现金流的问题。说“问题”有点怪，就说现金流可能有哪些重大支出的可能？

一，价格战的可能

曾经有段时间，我是比较忧虑的，担心老大老二之争，可能引发新一轮的TV面板价格战。如果TV面板要打价格战的话，那推后收购B9、B17的少数股权，就是合情合理的。不过，虽然京东方的TV面板出货量没有像2023年那样明显下降，但京东方A、TCL科技释放出的来的信号，都是比较克制的，卷技术不卷价格。那现在，大家都在推动涨价了，那就更打不起来了。

二，重大资产收购的可能

上半年的时候，京东方距离收购LGD广州线是很接近的，为这个事预留资金，也是在情理之中的。现在，则是另一个传闻，就是收购彩虹股份的LCD8.6代线。这个，预留个100多亿、小200亿，也是有必要的。

三，新建重大项目的可能

前段时间，有传京东方有意扩建新生产线，在原有生产线的基础上扩建。这个有开销，但花费要相对少很多。而且，如果成功收购彩虹的话，扩产能的意义，也就不是那么大了。OLED的话，就是OLED8.6代线的正常推进。

此外，还有一个钙钛矿。如果研发把难题解决得差不多了，大概率是要上新产线的。不过，我看了下，钙钛矿现有的生产线，好像就是几十亿级别的吧？钙钛矿留个100亿的预算，应该够了吧？

所以，如果把所有的少数股权都收回来，那现金流是有压力的，但如果收个一条、两条，京东方应该是实力的。

总之，我认为京东方收购合肥B9、武汉B17的少数股权，概率比较大，只是时间问题。

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