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当市净率持续‘破净’，谭旭光的资本运作传奇能否激活东风市值想象空间？

来源：花匠小妙招时间：2026-02-18 19:38

当前东风汽车集团（0489.HK）市净率持续破净（2025年8月数据显示PB仅0.31倍），且谭旭光于2026年2月履新东风外部董事，其资本运作能力与国企改革经验能否激活东风市值，成为市场关注焦点。

一、东风破净现状与核心矛盾

估值深度折价：东风汽车长期破净，2025年停牌前市值492.7亿港元，PB仅0.31倍，远低于净资产。主要受制于合资品牌利润下滑（2025上半年净利润同比跌92%）、自主品牌研发投入加大，以及H股融资功能基本丧失。

行业对比凸显低估：同期科技股如寒武纪、中际旭创市值超6000亿元，而京东、美团等港股互联网龙头市值不足4000亿港元，反映传统车企估值体系承压，但东风破净程度显著更深。

二、谭旭光的资本运作能力与东风关联性

改革实绩验证：

曾将濒临破产的潍柴发展为3000亿级跨国集团，主导收购湘火炬构建“黄金产业链”，实现技术自主（如蓝擎发动机）与产业链整合。

强调“资本运营与产品运营双轮驱动”，擅长资源调配与战略节奏把控，被业内视为国企改革标杆人物。

对东风的潜在赋能方向：

岚图分拆上市的价值释放：岚图2025年销量增速70%、实现连续月销破万，且以介绍上市方式登陆港股，中小股东通过股权分派共享新能源成长红利。谭旭光或推动岚图估值独立定价，摆脱母公司破净束缚。

资源整合与技术协同：其主导潍柴建立“四位一体”创新体系（自主+开放+工匠+基础研究），与岚图新发布的岚海智混技术（续航1400公里、5C超充）形成技术升级共振。

三、激活市值的挑战与不确定性

职权范围限制：作为外部董事，谭旭光主要参与战略监督而非直接管理，资本运作需依赖东风决策层共识，其“潍柴模式”复制难度较高。

基本面修复压力：合资业务持续拖累（如神龙、东风日产销量下滑）、新能源转型投入周期长，短期盈利难逆转，或制约估值弹性。

市场情绪与周期约束：破净股虽常被视为底部信号，但国企改革题材需结合业绩兑现。当前资金更偏好科技赛道（如葛卫东重仓兆易创新、沐曦股份），传统车企估值重塑需更强催化剂。

四、结论：想象空间存在，但依赖实质突破

谭旭光的加入为东风注入改革预期，尤其岚图分拆上市和新能源技术突破可能成为市值激活支点。然而，能否复制“潍柴传奇”，取决于三点：其一，岚图独立估值能否获市场认可（对比同业市值落差）；其二，东风能否借谭旭光资源整合能力优化合资资产；其三，政策与资本周期能否配合国企价值重估。短期需警惕改革节奏不及预期的波动风险。 (以上内容均由AI生成)