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【聚焦】立邦/三棵树缘何弃购华润漆？多乐士+华润漆组合能否改变产业格局？

来源：花匠小妙招时间：2025-08-30 10:25

前不久，阿克苏诺贝尔（AkzoNobel）与宣伟（Sherwin-Williams）两大国际涂料巨头达成一项协议，前者将收购宣伟中国区的装饰漆业务，以进一步加强阿克苏诺贝尔在中国市场的布局和影响力。收购意向包括宣伟旗下华润漆品牌，相关收购业务年销售额预计约1亿欧元（约合人民币7.5亿元）。

经过三十多年沉淀，华润涂料在专业用户和消费者中形成“专业可靠、值得信赖”的口碑，无论是建筑涂料还是家具漆，在业界和市场都有着很高的知名度。与此同时，尽管近些年来销量有所萎缩，但华润建筑涂料业务产销规模以及品牌影响力目前依然位居行业前列。目前， 华润漆在国内市场仍具有一定的竞争力，品牌和产品品质经过市场检验已经取得大量客户的信任与支持。可以说，华润漆仍具有很高的品牌价值。

因此，在宣伟出售华润建筑涂料业务期间，吸引了众多知名企业参与竞购，传闻不仅有金茂地产、华润置地两家国内大房地产商，还有东方雨虹、北新建材、阿克苏诺贝尔、立邦等国内外知名企业。另据涂界了解到， 三棵树考虑到渠道重合等方向的原因并没有出手。尽管多家大咖级企业参与竞购，但最终这项交易还被阿克苏诺诺贝尔拿下。

涂界观察员李明月分析指出，对于东方雨虹、北新建材、立邦来说，收购华润建筑涂料业务不仅可以产生协同效应，利用其品牌价值加强他们在建筑涂料特别是零售市场的影响力，更可以获得广阔的三至五级市场的发展机会，像雨虹和北新可以拥有跻身建筑涂料行业“头部”的机会。而对于两大房地产商来说，收购华润建筑涂料业务可以将业务触角延伸至下游产业链建筑涂料行业，作为地产配套节省不少的成本，还能开辟新的业绩增长点。

尽管这些企业不缺钱，但缘何最终还是被阿克苏诺诺贝尔拿下？李明月表示无外乎有两个原因，一是交易报价的预期，二是收购价值的高低。对于东方雨虹、北新建材来说，都有壮大建筑涂料业务的愿望；对于金茂地产、华润置地而言，有进入建筑涂料行业的想法，但如果交易报价过高，它们就会选择放弃。

但对于立邦而言，竞购就需要考虑上述两个交易因素。作为中国最大的涂料企业，立邦在建筑涂料领域拥有无可撼动的市场地位，不仅产销量规模持续位居中国第一，同时又有着很强的品牌影响力，渠道网络密集。此时立邦同时需要考虑收购价格的合理性和收购价值的高低。最终， 立邦放弃竞购华润漆建筑涂料业务，最大的原因就是契合度不高导致收购价值不高。

李明月表示， 华润漆在三至五级市场拥有较为完善的渠道网络可能是立邦参与竞购的最大兴趣。近年来，立邦在一二线城市的渠道布局已相当完善，市场相对成熟，渠道下沉成为必然趋势。消费升级下的三四线城市俨然是涂料企业进行下沉、寻找增量用户的必争之地。借助华润漆在该市场较好的渠道网络和较强的品牌影响力可以快速拓展三至五线市场，进而扩大市场增量。但最终可能因报价超出自己的心理范围而选择放弃。

那么，阿克苏诺贝尔为何要竞购华润装饰漆业务？“ 收购宣伟中国区装饰漆业务将有助于阿克苏诺贝尔实现拓展中国三至五线城市的增长目标。该收购意向与我们的战略高度契合，并将支持我们现有业务进一步释放潜力，为我们的员工和客户带来新的机遇。”对于此项收购，阿克苏诺贝尔首席执行官Greg Poux-Guilaume如此评论称。

涂界观察员李明月分析表示，上述官方表态背后释放出两个信号，一是阿克苏诺贝尔仍看好中国市场发展前景，希望继续通过推动增长来强化在中国建筑涂料市场的竞争地位；二是在一二线市场饱和的背景下，阿克苏诺贝尔寄希望通过具有潜在增长空间的三至五线城市来扩大市场份额。

李明月进一步分析指出，多乐士（Dulux）作为阿克苏诺贝尔旗下装饰漆品牌，在中国市场有着很高的知名度。但近年来，多乐士在中国的发展并不理想，业绩规模不仅与立邦的差距越拉越大，而且也被国内知名涂料品牌三棵树超越，同时还有多个国产品牌也在迅速成长，慢慢地在吞噬多乐士的市场份额。

李明月指出，阿克苏诺贝尔收购宣伟中国区装饰漆业务，不仅可以壮大装饰漆业务规模，巩固自身的市场地位，提升市场竞争力，同时还可以扩大在三至五线城市的品牌影响力，进一步推动未来增长。不过， 虽然多乐士+华润漆组合会扩大销售规模，提升了市场竞争优势，但却难以改变整个建筑涂料产业格局。

根据《涂界》披露的数据显示，多乐士中国2014年-2020年销售收入分别为40.88亿元、35.64亿元、49.53亿元、62.10亿元、58.00亿元*、55.54亿元、32.00亿元（注：数据来源各自公司财报以及太古公司财报、《涂界》榜单，标“*”为估算或预测数据）。从这几年的数据来看，多乐士在华的业绩规模不断萎缩。

根据财报显示，阿克苏诺贝尔中国区装饰涂料业务2021年实现销售收入约5.6亿欧元（约合人民币40.43亿元）。不过到了2022年，全国多地疫情反复，再加上房地产市场持续下行，整个建筑涂料市场需求疲软，多乐士也受到了冲击。阿克苏诺贝尔在年报中表示，2022年中国区建筑涂料业务受到新冠疫情和房地产的影响。

如果此项收购落地，多乐士+华润漆2021年合并销售收入约51亿元，预计2022年合并销售收入不超过48亿元。由此可以看出， 两个品牌组合后销售规模其实并没有增大多少，与立邦、三棵树在规模上仍有较大的差距（注：立邦、三棵树2022年建筑涂料销售收入分别约180亿元、86亿元）。

数据来源：1、公司财报、《涂界》榜单、太古公司财报；2、多乐士2022年建筑涂料销售收入为预估；3、立邦2022年为剔除了非建筑涂料业务收入数据的预估。

尽管销售规模不如立邦、三棵树，但多乐士在零售端仍具有很强的影响力，特别是在一二线城市仍具有很强的市场竞争力。不过，多乐士今后还将会受到来自嘉宝莉、亚士、巴德士、东方雨虹、紫荆花、大宝、久诺、美涂士、固克、传化、洁士美等 大批中国本土优秀涂料品牌的挑战，它们将会蚕食多乐士的市场份额。

根据《涂界》发布的“2022中国建筑涂料品牌25强排行榜”显示，上榜品牌占全国建筑涂料市场份额比例为41.68%。涂界观察员李明月分析指出，目前我国建筑涂料市场集中度仍非常低，门槛较低参与者众多，市场竞争激烈。尽管多乐士+华润漆组合，但仍难以改变整个建筑涂料产业格局，不过会推动建筑涂料市场集中度的提升。（涂界）

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