散户乙与价值评估（四）：静待花开，从保底收益率到满意回报率 有的人目标是几年几倍，有的人目标是五十块买一百跑。我的中期目标是：投资十年，靠分红收回投资。我的长期目标是：投资二十年，...

有的人目标是几年几倍，有的人目标是五十块买一百跑。
我的中期目标是：投资十年，靠分红收回投资。
我的长期目标是：投资二十年，一年分红是当初投资额的一半。
而分红再买入，会加速这一目标的实现。——散户乙

2023.12.16长期持有，等待收益率满意

【散户乙】有人觉得三个月很长，有人觉得三年很短。但这个长期从我嘴里说出，并不是一个完全虚的东西，里面是有内容的。比如:

任何企业发展有个过程，我们可以估算它到我们设想的规模，会需要大概多长时间？

（广予:这类公司习惯上成为成长性公司。用什么指标去量化规模，最能说明问题的应该是扣非净利润和自由现金流，销售收入也可但是意义较差。其实，持续产生高自由现金流的公司，也可以当作“成长股”，因为分红复投增加股数赚钱一样厉害）

好股票价格很贵，买入后我们可以根据几个指标，大概算出需要多少年，我们才可以获得满意回报率？

（广予:这让我想起散户乙在去年大量买回白酒时，他说，到2030年应该有满意回报。当下买，预期回报率就是平均ROE/PB。但是时间一久，每年分红复投可以增加股数，每年的留存利润又会导致股东权益提高，此消彼长即使股价不涨，平均ROE不变，PB也会慢慢下降，回报率就会慢慢向股东权益回报率靠拢，我们的回报率就会越来越满意）

这些都需要时间，时间又是以年为单位（年报一年一次），但又不精确，所以就习惯说：长期。

还有，企业每年都有回报率，回报率＝底数，持有年数＝指数，总回报＝幂。我们赚的就是幂。所以要长期持有，享受复利。

｛广予:预期每一笔投资的收益，约等于每一笔投入的资金X（1+最低收益率）的持有年数次方，这是散户乙说的价值投资公式｝

很多朋友有这样的感觉：一个股票持有了几年不动或总坐电梯，忍了又忍，忍无可忍，最后抛了，然后股价一飞冲天。其实你持有的这几年，正是该股内在价值不断提升，当初高价买入，正在向净资产接近的过程。只是这一切你浑然不知而已，你光盯着股价了。

三四十岁的人，时间大把，却总觉得三五年太久，不愿意等待。凡事要沉住气，静待花开。

【广予茶座】散户乙说，“寻找一个可长期投资的股票，利用市场对它有误解的时候，重仓买入并长期持有，几年后买入成本沉没，每年分红回报越来越高，不到公司基本面发生本质变化或者特别高估一直持有”。

闲来老师:价值投资就是“选对，拿住，收息，攒股”。

周公子:价值投资，就是坚持“买股票就是买公司，好价格买好公司”。

以上虽然表述不同，但是理念是同样的东西。如果有幸在在低位买了优质股权，要珍惜，做一个有耐心的人。

在这里分享一下周公子的观点:只捆绑好生意好公司，长期收集它的股权就可以了。

【周公子】沉寂时间。

在一个群，我看都在讲巴菲特,也在买他的书看，但聊的却是如何投机套利。

说起这个，并不是想批判，因为曾经我也一样。我想说的就是，人性里面有个“认知偏差”，就是我们看书的时候“以为自己懂了”，但做的时候还是按照自己原来的思路去做。

我说的是我经历过的历程。就有一天，我就突然灵光四射,一下子就顿悟过来。只捆绑好生意好公司，长期收集它的股权就可以了。

就像在爱情里的启发那样，突然就把自己给放过了。顿悟过后，我的持股心态发生了巨大变化。

而这里提到的本金翻倍之后，复利威力才开始显现，那么在本金未翻倍之前就有一段沉寂时间，这个时间就把绝大部分人挡在价投门外，因为没办法接受慢。

散户乙在一次谈话里就说了一个朴实的道理:收集股权这条路临界点就在于成本，因为复利爆发是在成本低于净资产后。买的价格足够低，就缩短这个沉寂时间，比如三年回本这种很少的机会。买得贵了点就需要时间了，10%就是7.2年回本。这3-7.2年的沉寂时间，就是价投的门槛。

当我们手里享着0成本的资产后自然完全无视股价波动，爱怎么波怎么波。只要公司现金能力在线，选公司和买入价格就成了最重要的事，“买股票就是买公司。好价格买好公司"，含金量持候上升。

这个……不赚股价波动的钱就没关系，生产资料股数无变化。如果真想折腾一下，那就去同时赚这份波动的股价，目的只有一个，增加持股数，持股数多少才是未来计价的有价证券的输赢，只跟自己比输赢，跟其他人比买入成本这些完全无意义，别人持股数不同，且成本随着分红不断在降低。

散户乙是估值太贵卖出一部分，不是去赚股价波动。

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