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市场过度炒作减产红枣远月合约价格被高估

来源：花匠小妙招时间：2025-01-30 01:43

受高温导致的减产和落果影响，自7月中旬以后，红枣期货大幅上涨，累计上涨50%。然而，目前市场过度炒作减产，忽视了消费疲软和库存高企。此外，由于远月合约大幅升水现货，红枣远月合约价格被高估。

红枣市场消费持续低迷

中长期，受疫情影响，国内枣消费较往年大幅下降。春节之后，国内红枣走货量比往年同时期下降了40%-50%。在线上消费方面，相关数据显示，天猫红枣产品的消费自2月份以后一直在下降，平均每月下降超过20%。在线下消费方面，红枣相关企业广泛反映春节之后红枣线下消费下降约50%，其中三、四级等价格便宜的红枣走货量下降40%左右；质量较好的一级红枣、二级红枣由于价格偏高，走货更差，下降幅度在70%左右。

短期来看，红枣现货市场交货略有加快，但现货价格变化不大。这主要是由于随着中秋节和国庆节的临近，红枣贸易商进行正常的备货，以及市场交投季节性回暖所致。目前，虽然贸易商备货热诚略有提高，但终端市场复苏不显著。库存从上游企业向下游转移到贸易商库存和社会库存，并未被终端市场消化。

总体上，受疫情影响，基数庞大的中低收入人群消费更加慎重，会削减非必需品的消费。作为非必需品，红枣具有较高的价格需求弹性，高价红枣势必抑制需求。

陈枣原料符合交割要求

自7月中旬以后，红枣期货9-1合约价差持续扩大，而市场也开始关注陈枣原料是否可以交割。根据交易所规定：生产日期在11月1日以前的红枣，在当年11月1日（含该日）后不得注册。因此，无论是陈枣原料还是新枣原料，只要在11月1日之后生产，并且符合交割要求，均可注册新年度仓单。那么，你接红枣9月合约货物，然后通过换箱子或者重新加工的方法重新转抛到新季1月合约呢？红枣加工完成之后，会在覆膜彩箱上标注生产日期，如果通过重新加工的方式在下一年度重新注册，则更改了食品生产日期。

《中华人民共和国食品安全法（2018年修正）》第四章食品生产经营第34条第10小条规定，禁止标注虚假生产日期、保质期或者超过保质期的食品、食品添加剂。因此，11月1日以前加工的红枣即使进行了换箱子或重新加工，也无法注册生成仓单。

市场可供交割货源充足

目前红枣现货价格约为10500元/吨远月合约价格一度涨至14200元/吨，两者价差在4000元/吨左右。目前，市场上的原材料库存激进估计约为20万吨可生成仓单量超过10万吨。此外，目前15000元/吨的价格倒推统货原料价格在10元/公斤左右，而去年同期统货原料价格在4.5—5元/公斤，即使减产，今年原材料价格也难以升至10元/公斤。因此，企业也愿意在全新的一年里面收购新枣之后进行交割，红枣期货新季合约可供交割货源充足。

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