芒果超媒

传媒/互联网传媒 公 司 研 芒果超媒 （300413.SZ ） 《姐姐2》强势来袭，“ 内容+ 电商”深度融合可期 究 2021 年01 月26 日 ——公司深度报告 投资评级：买入 （维持） 日期 2021/1/25 当前股价(元) 88.53 ⚫ 《乘风破浪的姐姐第二季》开播大热，成功打造S 级N 代综艺IP 一年最高最低(元) 93.01/39.28 公司2021 年 1 月22 日12:00 上线《乘风破浪的姐姐第二季》（简称《姐姐2》）， 公 总市值(亿元) 1,576.17 以全新的节目主题、嘉宾阵容和高能赛制再出发，首期节目热度及播放量表现亮 司 深 流通市值(亿元) 824.53 眼，成功将《乘风破浪的姐姐》打造成为S 级N 代综艺IP。我们看好公司持续 度 总股本(亿股) 17.80 发挥内容自制优势，通过建立 IP 矩阵生产线，成功实现综艺制作工业化，并将 报 告 流通股本(亿股) 9.31 爆款综艺制作逻辑复制且延伸至剧集，巩固长视频核心竞争优势；另外，通过小 近3 个月换手率(%) 68.95 芒电商打造明星带货生态，深度挖掘粉丝经济价值，实现“明星+商品+ 内容”催 化反应，打造第二增长曲线。我们维持2020-2022 年盈利预测不变，预测公司 股价走势图 2020-2022 年归母净利润分别为 19.53/22.69/28.52 亿元，对应EPS 分别为 1.10/ 1.27/1.60 元，当前股价对应PE 分别为80.7/69.5/55.3 倍，维持“买入”评级。 芒果超媒 沪深300 ⚫ 《乘风破浪的姐姐第二季》有望再次助推公司会员及广告收入增长 160% 《乘风破浪的姐姐第二季》采用芒果TV 独播且会员抢先看的模式，上线会员尊 120% 80% 享《姐姐的舞台》/ 《姐姐的宿舍》、《姐姐解解压》、《姐姐的上班路》等衍生内容， 40% 保持综艺节目全周热度，或带动会员收入高增长。《乘风破浪的姐姐第二季》赞 0% 助品牌由第一季的 13 家升级为第二季的15 家，且品牌主结构优化，消费品广告 开 -40% 主占比提升，或全面 广告收入空间，而作为N 代综艺 IP ，随着后续内容玩 源 2020-02 2020-06 2020-10 证 数据来源：贝格数据 法更新、明星话题升级等，商业价值有望延续。 券 ⚫ “内容+ 电商”深度融合，小芒上线“姐姐有点芒”专题 证 相关研究报告 202 1 年 1 月21 日，小芒App 上线4.1.2 版本“小芒-上小芒买姐姐2 同款”，趁 券 研 势宣传“姐姐有点芒”专题，通过邀请姐姐入驻、发布爆款综艺周边短视频内容， 究 《公司信息更新报告-精品内容奠定 形成长短视频联动，占据用户时长，并将节目流量转换为产品销量，打通芒果生 报 增长基石，小芒电商未来可期》- 告 态变现闭环。后续在《乘风破浪的姐姐第二季》的内容中通过口播、购物链接等 2021.1.1

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